企業債務主要包括以下幾種類型:商業信用、銀行信貸、企業債券、租賃等。不同類型的債務對于約束代理成本各有其特點而多樣化的債務類型結構有助于債務之間的相互配合并實現債務代理成本的降低。企業債務融資存在什么風險?怎么防范?
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一、企業債務融資會有哪些風險 (一)公司的債務融資會降低公司投資能力,控制其無限的投資沖動,保護投資者利益。
當公司有較多經營盈余時,股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還,而經理人一般愿意用來投資。即便在投資機會較少時,經理人也希望去兼并和收購擴張,以增加自己的控制權。但從股東的角度看,這種支出是低效的。在這種情況下,公司有債務負擔,債務支出減少了公司的現金流量,從而降低了經理人從事無效投資的選擇空間。
(二)債務約束加重了公司破產的可能。 在有些情況下,讓公司破產可能更有利于投資者的利益。但經營者一般不愿意讓公司破產。在這種情況下,如果存在硬的債務約束,債權人就可以依照破產法對公司進行破產清算。
(三)債務融資限制公司在無效投資方面的作用與公司的行業特征有關。 一般說來,處于新興產業的公司的債務比已經處于成熟行業中的公司低,因為成熟行業的投資機會相對較少,這些公司在長期經營中又積累了較多的盈余資金,負債在限制公司無效投資方面的作用比較弱。而對那些處于新興行業中的公司來說,其價值主要在于未來的增長機會,近期內可能沒有足夠的當期收益來還本付息,在限制公司無效投資方面的作用較強。
(四)債權人很容易觀察到公司過去償還貸款的記錄。 公司償還貸款的記錄越好,公司進一步獲得貸款的成本就越低。這就鼓勵了公司良好經營和保持較好的還款記錄。
二、企業債務融資如何有效防范財務風險
(一)應樹立風險意識,建立風險預估體系和有效的風險防范機制。 在社會主義市場經濟體制下,企業必須獨立承擔風險,因此,企業樹立風險意識、預估風險,并建立有效的風險防范機制非常有必要。在決定進行債務融資時,企業應立足市場,及時對財務風險進行預測和防范,制定適合企業實際情況的風險規避方案,通過合理的籌資結構來分散風險。如通過控制經風險來減少籌資風險,充分利用財務杠桿原理來控制投資風險,使企業按市場需要組織生產經營,及時調整產品結構,不斷提高企業的盈利水平,避免由于決策失誤而造成的財務危機,把風險減少到最低限度等。
(二)確定適度的負債數額,保持合理的負債比率,合理安排籌資,優化資金結構。 負債經營能獲得財務杠桿利益,同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為避免籌資風險,企業應做到適度負債經營。企業的負債比率應與企業的具體情況相適應,實現資金結構最優化。
那么問題來了,什么樣的負債比率才是合理的?這就需要企業把握住其中的平衡。比如,對一些生產經營好、產品適銷對路、資金周轉快的企業,負債比率可以適當高些;對于經營不理想、產銷不暢、資金周轉緩慢的企業,其負債比率應適當低些,否則就會使企業在原來商業風險的基礎上,又增加了籌資風險。
此外,對于由利率帶來的籌資財務風險,企業同樣不能忽視。在利率處于高水平時期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期,也應盡量少籌資,不得不籌的資金,應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時,籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期,應積極籌集長期資金,并盡量采用固定利率的計息方式。
(三)合理安排籌資結構和期限組合方式,確定最佳資本結構。 按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金,是企業規避融資風險的對策之一?;I措長期資本,成本較大、彈性小、風險小,短期資本則與之相反。因此,企業在安排長、短期籌資方式的比例時,必須在風險與收益之間進行權衡。
而所謂最佳資本結構則是指在企業可接受的最大籌資風險以內,總資本成本最低的資本結構。企業應確定一個最佳資本結構,在籌資風險和籌資成本之間進行權衡,使企業價值最大化。 具體企業可通過以下方式來實現資本結構的優化:
1、保持合理的現金儲備,確保企業的正常支付和意外所需。
2、加強存貨管理,提高存貨周轉率。這樣會增強企業的短期償 債能力及獲利能力。通過存貨周轉速度分析,有利于找出存貨管理中存在的問題,盡可能降低資金占用水平。
3、加強應收賬款管理,加快貨幣資金回籠。通過建立穩定的信用政策、確定客戶的資信等級、評估企業的償債能力、確定合理的應收賬款比例、建立銷售責任制等措施,積極組織催收,減少在應收賬款方面的資金占用,加快貨幣資金回籠。
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